天风证券：中航光电（002179.SH）军用连接器龙头，维持“买入”评级智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，中航光电（002179.SH）为军用连接器龙头。由于半年...

  天风证券指出，2020年公司实现营业收入103.05亿元，首登百亿台阶，相较于“十三五”首年增长76%。21Q1，公司业绩同比增长281.43%，环比20Q4增长83.53%，高景气延续。面向“十四五”，公司明确了迈向“全球一流”目标，未来将加速外延发展，完善产业布局，拓宽互连业务边界，在军品领域持续提升竞争力，扩大国内一马当先的优势，向国际一流看齐。

  公司为满足业务发展需要，拟以非公开发行股票方式募集资金用于公司产业化项目建设和日常经营。此前，公司于2018年发行可转债用于新技术产业基地项目和光电技术产业基地项目(二期)，主要涵盖特种连接器、宇航连接器、液冷连接器、光器件、高速背板连接器、新能源汽车连接器等领域，预计21年6月30日全部达到可使用状态。天风证券推测本次募投项目仍然围绕公司核心下游应用领域的产业化提升，尤其是军品、新能源、通信领域，反映下游需求持续向好，公司提前部产应对，为“十四五”持续较快增长奠定基础。

  公司披露2021年关联交易预计金额为61.59亿元(+39.9%)，主要增长项目为向航空工业下属单位销售商品(22.43亿元，+33%)以及向航空工业财务公司获取贷款(24亿元，+60%)等，表明公司产品营销售卖有望持续提升，经营能力向好。资产负债表方面，合同负债2.98亿元(+120.7%)，存货为27.92亿元(+36.3%)，其中原材料4.99亿元(+68.6%)，推测公司在手订单饱满，积极备货。

  2020年公司实现营业收入103.05亿元，首登百亿台阶，相较于“十三五”首年增长76%。21Q1，公司业绩同比增长281.43%，环比20Q4增长83.53%，高景气延续。面向“十四五”，公司明确了迈向“全球一流”目标，未来将加速外延发展，完善产业布局，拓宽互连业务边界，在军品领域持续提升竞争力，扩大国内一马当先的优势，向国际一流看齐。全球一流互联供应商安费诺2020年财务数据为，营业收入561亿元、净利润78.5亿元、ROE22.35%，为了达成公司远大目标，公司基本面有望持续向好。天风证券觉得，军品业务仍是支撑公司“十四五”加快速度进行发展的核心，寡头化格局推动市占率逐步提升，公司有望保持快速增长。

  2020年新能源汽车行业受疫情和行业政策影响，同比下降，下半年以来已然浮现恢复性增长。公司是国内最早介入新能源汽车产业的连接器公司，未来有望突破国际电动车市场，实现放量。去年通信产品同样受疫情影响出现下滑，随着5G建设持续加快，未来公司将着力于产品结构和客户结构调整，板块有望实现规模提升。

  公司先后实施两次股权激励计划，分别授予高管及核心骨干595.72万股和3149.34万股，深度捆绑核心员工利益。第一期股权激励计划已完成第三次解锁，各项考核指标均超过行业中等水准，激励效应显著。二期股权激励仍在考核期，有望推动公司“十四五”期间延续稳定较快增长态势。

  风险提示：军品订单没有到达预期;新能源汽车补贴退坡导致需求下降;外部环境对公司采购进口物料产生影响