时间: 2024-04-25 02:52:49 | 作者: 精密塑胶模具制造
今年第一季度，市场骤变让公募基金排名发生天翻地覆的变化，万家和财通两家上海滩较为低调的公募基金公司成为最大赢家，特别是凭借着重仓地产和煤炭股，万家宏观择时多策略首季净值增长率超30%强势领跑，相反中邮健康文娱则单季跌幅接近30%垫底主动权益。
曾经抱团白酒、医药、新能源的趋势性思路不再灵光，实际上在赛道股首季遭遇杀估值大幅回调后，市场的风格逐渐向低估、蓝筹的风格倾斜，轮动的格局下公募的收益和排名也是重新洗牌。但是并非所有的基金经理都手足无措，基金年报所揭示的隐形重仓股和独门重仓股显示，还是有多位基金经理未雨绸缪布局了非抱团因子，或为市场风格转变留伏笔。
“年报披露的11至20大持股，并剔除重仓股持有市值前100名的股票统计，公募基金第一大隐形重仓股为璞泰来(135.000,-8.60,-5.99%)，共位列141只基金的11至20大持股，合计持有58亿元。若按持有基金数来算，卓胜微(188.880,-9.48,-4.78%)是最多的，有182家公募基金持有。从行业分布看，公募基金隐形重仓股重点布局了高端制造企业。属于材料和工业行业的企业达9家。相比重点布局大消费的基金重仓股，隐形重仓股更偏向于配置具有科学技术实力的企业。”爱方财富总经理庄正表示。
整体来看，已经有基金经理提前在稳增长相关受益领域和估值处于低位的相关品种中布局。例如多个方面数据显示，2021年末，公募基金配置房地产行业的市值从二季度末的685.27亿元增至1098.14亿元；建筑业则从251.28亿元增至516.18亿元。可见，早在去年下半年公募基金就已经加仓房地产、基建行业。
2022年首季的公募排名争夺告终，万家和财通的起跑领先看似偶然，但从后视镜的角度审视年报时的全盘持股，就会发现四季度末的持仓已经契合了今年一季度证券交易市场的热点。
首先看万家基金，虽然黄兴亮2019年因重仓半导体而成名，但是该公司一直有重仓地产股的传统，从李文宾到莫海波再到如今的黄海，地产股一直在重仓组合中占据相当的比重，黄海的变化在于形成了“地产+煤炭”的格局。从暂居首位的宏观择时多策略来看，去年四季度末的全部持股仅为18只，从11到18位的隐形重仓来看，除去地产股华侨城外，更多还是煤炭板块的公司，包括了山西焦煤(11.530,-0.45,-3.76%)、陕西煤业(17.100,0.14,0.83%)、中煤能源(7.980,-0.13,-1.60%)和潞安环能(15.700,-0.77,-4.68%)，另外三只占比在约0.1%的股票应是打新所得。
基金经理黄海在年报中阐述其思路：“在经济不稳和无风险利率偏低的背景下，低估值和稳定分红的公司会是经济下行期的稀缺资产，我们将积极挖掘和把握过去被低估的价值蓝筹股，实现净值的稳健增长。行业配置方面，继续坚定看好能源（煤炭）、稳增长政策受益板块房地产。”
不过对比看万家精选和万家新利，记者看出虽然大方向重仓地产和煤炭相同，但具体还是有几点细微的差别：首先，这两只基金都持有了特殊的比例的淮北矿业(15.650,-0.55,-3.40%)，该股从去年12月以来震荡走高，在去年年报实现盈利收入650.38亿元的基础上，今年第一季度净利润同比增长约35%；其次，万家精选还持有了特殊的比例的房地产股票招商积余(17.680,0.00,0.00%)，该股上月走势深V，随房地产板块而直线冲高。从上市公司年报的十大流通股股东来看，记者看出仅有三只公募上榜，且它们分别为新进、减少和不变，体现思路不统一的同时也说明其并非公募抱团品种。
对比来看，收益同样起跑领先的财通系基金，背后的推手在于猪肉为首的畜牧养殖赛道助力，而它们的基金经理中都有金梓才的名字出现。从十大重仓股来看，他将化工等顺周期行业转换成畜牧养殖的农业股。
再从年报披露的全部持股名单看，以财通智慧成长为例，不统计持仓占比1%以下标的话，记者看出隐形重仓股还包括了南方航空(6.460,-0.29,-4.30%)、芯朋微(77.560,-3.46,-4.27%)、华统股份(17.100,-0.30,-1.72%)、首旅酒店(21.750,-0.82,-3.63%)、国联证券(11.940,-0.66,-5.24%)、涪陵榨菜(34.210,1.71,5.26%)、巨星农牧(25.380,0.11,0.44%)，能够准确的看出其中多为后疫情时代盈利边际改善的相关板块。基金经理指出：“四季度大幅增配了农林牧渔行业，小幅增配了航空、酒店、食品等行业。能够正常的看到，这样的持仓调整动作较大，增配的几个行业代表了我们2022年较为看好的各个行业。”
客观来看，上述隐形重仓股的表现并不如十大重仓股亮眼，这里面有疫情新一轮影响的因素，也有诸如航空股亏损和突发事件影响的因素，或许这也是财通几只基金落后于万家系基金的原因。当然金梓才在管基金也并非全部顺风顺水，他与人合管的财通集成电路今年表现不佳，但背后的问题大多还是和主题基金的限制有关，其重仓的半导体芯片个股年内遭遇杀估值。
令人迷惑的是，隐形重仓股中同样来自畜牧养殖的巨星农牧虽然大多登榜完整持股名单，但却未能进入任一基金的十大重仓。从上市公司年报十大流通股股东来看，三季度还没有一只公募进入的名单四季度发生改变，金梓才管理的财通价值动量的六只公募集体进入，该股似摇身变为新的抱团股票。究其原因，上市公司2020年7月因收购转型这一赛道而疯狂扩张，2021年更是实现了营收和净利翻番。但其发展思路与传统的牧原、新希望(16.000,0.31,1.98%)等并不相同。
今年业绩领先的公募前瞻性调仓布局或踩准行情，而首季二级市场整体的风口逐渐转向低估、价值，这也导致长期坚持这类风格的基金经理和产品关注度提升。
首先是低估价值派的领军者曹名长，他目前在管的基金包括了中欧恒利、成长优选、价值发现和潜力价值。目前年内表现最好的基金是中欧恒利，从年报曝光的腰部持股（统计占比大于等于2%）来看，曹名长内地部分选择了曲美家居(11.360,-0.44,-3.73%)、富奥股份(5.140,-0.21,-3.93%)、吉比特(349.110,-15.59,-4.27%)、兔宝宝(11.120,-0.07,-0.63%)。业绩紧随其后的是中欧成长优选，年报所曝光的腰部持股包括了淮北矿业、招商蛇口(16.270,-0.01,-0.06%)、三人行(170.890,-6.59,-3.71%)、曲美家居、万科、天山、新城、兔宝宝，清晰可见其中多数为房地产产业链股票，交集的标的则是曲美家居和兔宝宝，这两家公司都在去年四季度表现出色，但今年一季度走势相对疲软。
值得注意的是，从两家公司财报十大流通股股东看，还算不上被公募抱团股。曲美家居目前还未披露正式年报，从此前预报来看其扣非净利润预计增长超过150%，且最新公告显示今年头两月营收和净利维持高增势头，巧合的是公司三季报十大流通股股东中的全部两只新进公募，也是来自于中欧基金。情况类似的是兔宝宝，三季度末十大流通股股东中仅有上投摩根的两只产品。
实际上曹名长的四只基金均非其一人独管，其中价值发现是三人合管，另三只都是由曹名长和沈悦所搭档。从价值发现和潜力价值的腰部股来看，较为少见的公司是海利得(5.560,-0.30,-5.12%)和华阳国际(16.500,0.61,3.84%)，前者属于化纤制造的子行业，后者则是来自于建筑设计。从上月曹名长接受《红周刊》记者专访时的表述来看，他认为当前是业绩和估值双低的布局良机，选股上不会特意区分价值和成长，只不过在不熟的成长行业选股时会寻求较高的安全边际。
同样是在管四只产品，丘栋荣今年的业绩明显更胜曹名长一筹。但是从四只产品持仓一定比例的隐形重仓股来看，他的思路较为分散，选中的股票来自于多个细分行业，比如价值领航隐形兼独门重仓永新股份(9.050,-0.24,-2.58%)，该股是塑料软包装细分行业的龙头公司，不过占比仅为1个点。从占比超过2个点的隐形重仓来看，相对还是大金融类的股票稍微占优，大致包括了中国太保(22.590,-0.82,-3.50%)、苏农银行(5.500,-0.20,-3.51%)、无锡银行(5.860,-0.16,-2.66%)、成都银行(15.460,-0.17,-1.09%)等。
除去两位低估名将外，此前因风格漂移押宝金融或地产的公募产品也迎来了正名的机会，最为典型的就是金信智能中国2025，该基金长期重仓银行股。最新的年报显示，其不仅是十大重仓股中有八只银行股在列，而且在腰部股票名单中，记者发现持股超过1.5%的也几乎全部是银行，具体包括了交行、江苏银行(7.240,-0.12,-1.63%)、贵阳银行(6.350,-0.15,-2.31%)、郑州银行(2.870,-0.09,-3.04%)、平安银行(16.050,-0.35,-2.13%)、中国银行(3.280,-0.01,-0.30%)、华夏银行(5.630,-0.07,-1.23%)，特别是其中的地方城商行几乎均非机构重仓关注的标的，但是银行股整体表现年内抗跌，例如江苏银行首季逆市上涨超20%。
当然，尽管年内一众顶流基金经理业绩欠佳，但是他们的持仓还是颇受人关注。不过受制于规模的束缚，即便是腰部股票也很难有意外之喜，因此《红周刊》把统计的重点放在了50亿~100亿之间的小爆款产品上。
Wind显示，截至清明节前收盘，剔除成立时间不长的新基金，这一区间偏股主动型基金年内跌幅不到10%的基金并不多，大致包括了华夏回报、广发稳健回报、鹏华品质优选、工银战略远见，其中表现最抗跌的是工银战略远见，目前年内跌幅不到5个点。
从基金年报的隐形重仓股来看，恰好从11位到第20位的持仓占比卡在1.5%以上。在这腰部的10只股票名单中，虽也有老窖、五粮液(153.660,-6.93,-4.32%)、东方财富(24.710,-1.38,-5.29%)这类机构抱团蓝筹，但同时也有长阳科技(16.990,-0.87,-4.87%)、景津装备(37.930,-2.13,-5.32%)、浙矿股份(35.600,-2.02,-5.37%)这类非抱团因子。比如生产特种功能膜的科创板公司长阳科技，年报显示虽每股净利润略有下降，但公司的营业收入和归属于上市公司股东净利润同比都有超过10%以上的增长。不过该股首季大幅回调超40%，对比3月15日披露的十大流通股股东和去年年末对比，工银战略远见持仓略有减少，但是谭丽所管的嘉实价值发现三个月却逆向杀入其中，排到10大流通股股东的第十位。
而上述提到的同公司的价值驱动和价值长青同样是由她所管理的，从它们的隐形重仓股来看,其中最主要的非抱团标的就是海洋王(13.050,-0.85,-6.12%)，这家从事照明设备一条龙的公司似乎此前较少被机构所特别关注，此前的十大流通股股东中较少公募的身影，但在去年三季度却一举出现了三只嘉实的产品，且它们都是由谭丽所管理的。从股价表现来看，在此前实现连续6个季度上涨后，今年第一季度其回调也不到10%。
此外，华夏回报仅有的两只超1%的隐形重仓股亦引人注目，它们分别是国联股份(105.100,-4.50,-4.11%)和昌红科技(20.120,-1.13,-5.32%)。前者主营B2B电子商务和产业互联网平台，从十大流通股股东看，其从去年一季度就被广发和交银的多只基金开始抱团持股。而后者主要是做国内的精密注塑模具，或许是其医用前景被广泛看好，记者注意到去年三季报时，工银瑞信的两只医药主题公募联手华夏回报，一同新进十大流通股股东的行列之中。
《红周刊》用Wind统计发现，这其中被指数基金和量化基金成独门的情况占据相当比重。剔除这类公司的话，部分被一家公司旗下多只基金持有的标的值得关注，或许它们在今年有更大可能成为公募重仓，但其中也有让人质疑的标的。
朱雀基金旗下的7只基金在去年下半年建仓*ST海医(3.030,-0.07,-2.26%)，且其中两只买入超过1000万股。该股去年下半年上涨26.39%，机构介入或许与重组、保壳之类的预期有关，但是今年迄今股价的跌幅已经达到40%一线，并且公司公告表示股票可能被终止上市。
对比来看，更多的同系独门股还是体现了基金公司的整体看好，尽管今年的行情整体不济尚未体现出来。比如4只中银系基金持有的东宏股份(14.790,0.39,2.71%)，该公司是一家主营智能管道系统的高新技术公司，业绩预报去年盈利约1.25亿元略低于预期，不过该股今年在二级市场的走势较为抗跌，目前上涨约7.5%。而持有该股的中银系基金中，有三只都是基金经理王睿所管理的，相关公募产品今年表现尚可，组合净值回撤迄今在10%左右。
而恒越基金同样有4只产品独门持有一家上市公司，这就是位于广东主营皮具产品的上市公司万里马(6.090,-0.11,-1.77%)，其公司的皮具品牌在国内已经小有名气。从此前的年报业绩预告来看，公司去年净利润亏损约1个亿到1.3亿，背后的原因其实是与疫情对皮具销售带来的影响有关。不过,从该公司近期发行的定增方案来看，其正在筹划布局军工产业，未来或主要在防弹衣、防弹头盔等单兵防护装备领域进行布局，这或许能吸引更多公募基金的关注。
有趣的是，创业板公司科新机电(9.320,-0.25,-2.61%)不仅是公募独门股，同时还可能是私募独门重仓股。从上市公司年报十大流通股股东看，私募上海稻沣旗下的五只基金均榜上有名。而从公募年报来看，中信建投(22.680,-0.71,-3.04%)基金的三只产品亦在去年四季度末持有该股。科新机电节后披露了2021年年报，公司营业收入和净利同比都实现了至少15%的增长，同时公司预计一季度盈利大约3500万元。从基本面看，公司主要生产非标压力容器过程装备等，去年在手订单充沛保证了效益。
整体来看，记者看出确实有个别公募独门重仓股去年12月以来表现强过大盘，比如银河文体娱乐基金持有的宣亚国际(21.600,-1.41,-6.13%)，该公司是一家主营为客户营销服务度身定制方案的公司，也就是通常所说的公关。但是，其在股市上近期走势逆天，背后的原因是与元宇宙概念扯上了关系，去年全年的涨幅接近40%，目前今年也有微涨，业绩预告也显示公司扭亏为盈。
