时间: 2025-01-02 00:27:50 | 作者: 制造中心
事情：公司公告，2024年前三季度，公司完成经营总收入23.76亿元（+9.46%，表明同比增速，下同），归母净利润15.86亿元（+11.79%），扣非归母净利润15.30亿元（+9.66%）；公司经营活动现金流净额15.25亿元（+4.70%）。2024年第三季度，公司完成经营总收入7.19亿元（+1.1%），归母净利润4.65亿元（+2.13%），扣非归母净利润4.42亿元（-4.35%）。
溶液类产品坚持稳健增加，高端品类增加承压。根据公司2024半年报发表，上半年溶液类打针产品（首要为嗨体系列）收入同比增加12%，凝胶类产品（首要奉献为濡白天使系列新产品）完成收入同比增加15%。2024Q3季度公司收入增加降速，考虑到经济消费环境的影响，咱们估量三季度溶液类产品仍有望坚持稳健增加，而凝胶类产品濡白天使、宝尼达高端产品增加承压，对公司全体收入增速有所影响。
三季度办理费用率清楚明了地下降，出售净利率提高。2024Q3单季度，公司出售毛利率/出售净利率别离为94.55%/64.54%，别离同比改变-0.52pp/+0.59pp。毛利率略有下降，咱们估量与产品结构改变有关。2024Q3单季度，公司出售/办理/研制/财务费用率别离为8.99%/3.30%/8.58%/-0.52%，同比改变+0.08pp/-1.16pp/+0.82pp/+1.44pp，总体上四项期间费用率同比+1.18pp，办理费用率完成显着下降。
玻尿酸产品再获新证，司美格鲁肽打针液行将展开III期临床试验。公司于2024年10月9日公告，用于改进轻中度颏部后缩的“医用含聚乙烯醇凝胶微球的润饰透明质酸钠凝胶”获批上市；于10月14日公告，全资子公司北京诺博特生物获国家药监局临床试验同意通知书，其司美格鲁肽打针液行将展开III期临床试验。公司在研产品储藏丰厚，此外包含用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提高的第二代面部埋植线、用于溶解透明质酸可皮下打针的打针用透明质酸酶等，丰厚的产品线及研制储藏，为公司事务未来可持续发展奠定根底。
盈余猜测与出资评级：考虑到当时职业环境压力及商场之间的竞赛压力加重的要素，咱们将公司2024-2026年归母净利润预期由23.07/28.70/34.78亿元，下调至20.84/23.51/26.56亿元，对应当时市值的PE估值别离为31/28/25倍，保持“买入”评级。
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